合合信息科创板首发事项将于8月4日上会审议。公司拟公斥地行不逾越2500万股A股，拟召募资金14.9亿元。合合信息领有扫描万能王、柬帖万能王和启信宝3款中枢产物2024年皇冠捕鱼，以东谈主工智能及大数据科技企业的身份闯关科创板。而仔细梳理其发展历程，与复星系照旧的密切交游以及在科创属性成色上的问题，成为监管蔼然的重心。

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2.5%股权的老本腾挪

凭借2.5%股权，合合信息从复星系手中得回了过亿元的投资。而仔细梳理通盘投资经由，复星系的主动退出，合合信息未竟的“反哺”，未免让东谈主产生若干老本腾挪的疑虑。

把柄招股书，2018年10月31日，镇立新将所握公司2.5%股权转让给济南复星等，同期济南复星基金、复星惟盈基金、黄淼、徐欣（以下简称“原投资方”）以可转债的景况向公司提供3亿元借债，分两期进行。

2019年7月，原投资方、宁波启安与合合信息偏激鼓励就上述投资事宜签署了补充公约，宁波启安衔接算作新的投资方。

尔后，2021年7月28日，合合信息认缴出资额3000万元，认购复星创投3000万元的搭伙份额（占6.12%），认购价钱为1元/搭伙份额。2022年1月，把柄合合信息政策及发展需要，合合信息决定退出复星创投。

公开贵寓表露，济南复星为复星创富算作私募基金措置东谈主措置的基金，而复兴创投不异是上海复星高科集团的全资子公司,成立于2007年12月17日,是专科从事PE投资的投资公司,措置财富达10亿元东谈主民币。

关于2.5%股权换来3亿投资的估值是否合理，合合信息回复南皆记者示意：“把柄公约，本次投资方以可转债的景况提供3亿元借债给公司。其中，首期借债12857.1429万元，其余款项为二期借债。由于投资方后续自动废弃提供二期借债及后续的债转股权益，故投资方实验提供的借债为12857.1429万元。公司不存在以2.5%股权得回3亿元借债的情形，公司的估值具有合感性。”

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“公司投资复星创投事宜是在宁波启安完成对公司的投资入股近两年后才发生的事项，二者之间无任何洽商。宁波启何在入股公司时2024年皇冠捕鱼，关系各方对公司后续参与莳植复星创投或访佛事宜莫得进行任何安排、商定或签署关系公约。”合合信息进一步示意。

而仔细梳理不难发现，在成绩1.29亿元借债的同期，合合信息的收入不异有了大幅增长。

分析东谈主士指出，把柄招股书文书稿，2018年至2020年，公司主营业务收入折柳为1.9亿元、3.4亿元和5.7亿元。成绩复星系投资的第二年，公司的举座营收和毛利率水平应声而涨，存在老本腾挪造谣收入的可能。

对此，合合信息方面回复称：“公司历次融资均为宽泛的贸易行动。中介机构实施了多重收入果然性的核查步调，阐发公司收入果然、准确、齐全。”

然则，关于投资东谈主为何废弃提供二期借债，合合信息方面回复称：“咱们严格按照信息透露条目透露关统统据，不错具体详见招股书。”

科创属性成色几何

与此同期，在2022年12月底科创板“科创属性”评价体系修改后上市门槛晋升，科创板IPO在本年上半年有所降温。“科创硬力”也越发成为审核蔼然的焦点。

把柄上交所官网，IPO文书方面，2023年上半年，科创板有66家企业获受理，受理企业数目同比下落38.89%。上会方面，据Wind数据统计，2023年上半年，科创板IPO企业从文书到上会的平均时长同比增多171.68天，上会企业数目同比大幅减少56.34%，IPO过会率约为67.74%，较2022年上半年下落28.03%。

在科创硬属性愈发被垂青确当下，合合信息的科创属性不异成为上交所问询的重心。

招股书表露，2019年-2022年研发用度折柳为：21058.73万元、16696.80万元、23829.24万元和27990.16万元，占营业收入比例折柳为61.87%、28.87%、29.57%和28.32%。

据悉，合合信息的研发用度主要包括工资薪酬及福利费、职业费、职业器及带宽等。2020年-2022年，工资薪酬及福利费在研发用度中的占比折柳为81.53%、79.90%和80.56%。公司研发东谈主员的平均东谈主数为372东谈主、464东谈主和500东谈主，研发东谈主员平均薪酬折柳为36.59万元、41.03万元和45.10万元，2021年和2022年折柳同比增长12.13%和9.91%。

值得精致的是，对比业内可比公司，金山办公2020年-2022年的研发东谈主员平均薪酬折柳为32.07万元、37.90万元和38.49万元；福昕软件2020年-2022年的研发东谈主员平均薪酬折柳为24.41万元、33.33万元和37.42万元。

平均薪酬远高于同业业可比公司，也当然引来监管的蔼然。

在对上交所审核问询函的回复中，合合信息示意：“福昕软件研发东谈主员大部分位于福州、合肥、南京等二线城市，故受地域经济发展水平互异的影响，其薪酬相对较低；对比同业业公司研发东谈主员学历情况，刊行东谈主本科及以上学历的研发东谈主员占比高于同业业公司，相应地东谈主均薪资水平偏高具备合感性。”

而仔细梳理后不难发现，合合信息高学历研发东谈主员的占比相较于业内同业未有较大差距。

此外，论述期内，职业器及带宽折柳为605.66万元、956.77万元和1599.36万元，呈高涨趋势。职业器及带宽用度划入研发用度是否合理，不异是此前问询函中蔼然的重心。

事实上，跟着频年来AI底层算法与利用模子的熟谙行径、业务的斥地及测试的兴起，职业器及带宽的存储和传输等用度关于企业照实已是一笔不小的开支。然则，关于关系用度究竟属于营业成本照旧研发用度，业内似乎并未造成定论。

关于将职业器及带宽用度划入研发用度是否具有合感性，合合信息回复称：“公司将研发部门进行AI底层算法与利用模子的熟谙行径、业务的斥地及测试等耗尽职业器及带宽的存储和传输等用度计入研发用度。经中介机构核查，公司将职业器及带宽用度划入研发用度稳当用度内容、亦稳当关系管帐准则。公司已建设较为完善的内控，程序各部门对职业器的领用及耗尽，不存在虚增研发用度的情形。”

南皆见习记者 于典 发自上海2024年皇冠捕鱼